지난 4월말로 중국 상장기업의 2007년 결산실적이 모두 발표됐다. 작년 상장기업의 가중 평균 주당순이익은 0.42위안으로 전년대비 50% 증가하며 사상 최대를 기록했다.

고속성장과 증시활황에 따른 투자수익 확대로 상장기업의 순이익은 큰 폭으로 증가했다. 주식 투자자는 사상 최대의 배당을 받았고, 경영층은 엄청난 성과급과 스톡옵션을 챙겼다. 어떤 상장기업은 영업마진율이 무려 100%에 달하는 등 꿈과 같은 경영실적을 거둔 것으로 나타났다.

2007년 높은 마진율을 올린 업종은 2종류인데, 행정적으로 보호를 받는 독과점업종이거나, 자금과 기술적 측면에서 진입장벽이 높은 업종이다. 행정적 독과점업종은 고속도로, 통신업종 등이고, 자금과 기술적으로 진입장벽이 높은 업종은 가전제품 할인점, 소프트웨어 연구개발, 증권회사 등이다.

자금과 기술은 시장이 발전할수록 경쟁우위를 상실해 간 반면, 행정적인 보호를 받는 업종은 상당기간 독과점 지위를 유지할 수 있어 3가지 우위요소 중에 가장 높은 마진율을 기록한 것으로 나타났다. 작년 두드러지게 높은 마진율을 올린 기업은 3가지 우위요소를 갖춘 부동산, 증권, 고속도로 업종에서 나왔다.

부동산업종은 2007년 집값 상승으로 평균 마진율이 30%에 달해, 가장 돈을 잘 버는 업종이 됐다. 대형 기업인 완커(万科)A, 차오상(招商)부동산, 진룽지예(金融街) 등의 마진율은 40%를 넘었다. 결산실적에 따르면 화치아오(華僑)㈜의 주영업마진율은 99.12%로 부동산업종내 1위를 기록해, 모든 기업들의 경탄을 자아냈다.

중국 부동산시장의 높은 마진율은 언제 떨어질까? 부동산 대표기업인 완커는 보고서를 통해, “부동산업종은 고속성장 단계에 위치해 있지만, 머지않아 성숙된 시장으로 진입할 것이다. 토지가격이 오르고, 물가상승세가 장기화되는 상황에선 선진국 부동산업종처럼 마진율이 15%이하 수준으로 떨어질 것이다”라고 분석했다.

2007년 중국 주식시장은 큰 폭의 주가상승과 더불어 시장 거래량도 크게 늘었다. 작년 거래대금은 46조556억위안(6448조원)으로 2006년의 5배 규모이다. 작년 증시활황에 힘입어 54개 증권회사의 영업이익은 2304억 위안(32조원)을 벌어들였고, 순이익은 1054억 위안(15조원)을 기록했다. 그 중에 중신(中信)증권은 123억 위안(1.7조원)으로 증권업종내 수위를 차지했다.

이외에도 고속도로업종은 정부의 지원 속에 높은 영업 마진율을 기록했다. 2007년 말까지, 개통된 고속도로의 연장길이는 5.3만 km에 달한다. 자동차대수의 빠른 증가, 물류산업의 발달 속에 최근 몇 년간 높은 마진율을 기록하고 있다. 작년 주영업부문의 높은 마진율을 기록한 상장기업 중에 고속도로 회사가 상당수 포함됐다. 시안다이(現代)투자, 푸젠(福建)고속, 완통(皖通)고속의 주영업 마진율은 모두 70%를 넘는다.

고속도로 상장기업의 높은 마진율은 통행료가 상당부문을 기여했는데, 세계은행이 작년에 작성한 보고서에 따르면, 중국의 고속도로 통행료는 선진국과 비교해 같거나 높은 것으로 나타났다. 중국 차주의 소득에 비해서 통행요금은 세계에서 가장 비싼 국가군에 속한다. 고속도로업종의 높은 마진율은 상업화에 따른 영향 때문인데, 고속도로 상장기업의 대부분은 도로투자와 건설사업을 함께 운영하고 있는데다, 통행차량이 급격히 늘고 있어 상장기업의 마진율은 계속 높아질 것으로 예상된다.

필자는 최근 중국 소비품 시장에 진출하려고 하는 중소기업인과 자주 만나고 있는데, 중국비즈니스를 하기 위해선 중국인과의 골프보다는 중국내 유명 사교클럽에 나가 인적 네트워크를 쌓는 길이 장기적으로 사업에 도움을 줄 것이라고 충고하고 있다.

얼마 전 오랜 중국 친구와 함께 새로운 청년 사교모임에 다녀온 적이 있다. 이곳은 시가 애연가 모임이었는데, 참석자 대부분은 금융계와 성공한 중소기업인과 국영기업 고위임원들이었다. 시가는 대게 쿠바산이나 도미니카산으로 가격은 몇 천원에서 5만원 선으로 다양했고, 저녁 연회와 더불어 평소 관심 있는 신규 사업과 관련된 정보를 얻기 위해 참석한 회원들의 모습에서 무척이나 진지함을 느낄 수 있었다. 이곳에 참석한 중국인은 중국에선 이러한 다양한 취미를 갖고 있는 사교모임이 빠르게 늘어나는 추세라고 했다.

(조용찬 / 한화증권 리서치 본부 중국·EM분석팀 부장)

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