정치불안 주가 영향 제한적…주내 단기저점 형성 가능성
전세계적으로 정치적 사건이 경제나 주가에 미치는 영향은 해당국가의 정치적 성숙도가 높을수록, 경제적 기반이 안정적일수록 영향이 작고 짧게 나타난다. 특히 냉전 종식 이후 정치적 민주화가 범 세계적으로 진행되면서 경제적 측면에서는 세계화가 진전되어, 상호 의존적인 경제구조로 변화했기 때문에 정치변수의 주가 영향력은 축소되고 있다.
이런 추세는 국내에서도 비슷하게 나타나고 있다. 한국의 경우 정치적 불안에 대한 영향이 과거에는 다른 나라에 비해 컸지만, 점차 영향이 축소되고 있다. 아시아 국가 중 평화적 정권교체가 시스템으로 정착된 유일한 국가이기 때문에 정치적 혼란이 경제로 전이되는 것이 상당히 제한적이다.
또 과거의 개발 독재시절 정치적 변동은 남북관계의 변화를 내포하고 있었고, 사회 엘리트 계층이 주도하는 탑다운(Top-Down) 방식에 의한 경제 구조였기 때문에 증시나 경제에 부담을 주었다. 그러나 외환위기 이후 민간부문 주도로 경제구조가 변했고, 남북한 경제차이를 감안할 때 정치적 혼란의 영향은 감소하는 추세다.
과거 정치적 변동이 경제에 끼친 영향은 경제 주체들의 불안감이 증가하면서 현금 선호 욕구 때문에 금리가 상승했고, 부동산 등 실물자산에 대한 선호도를 높였다. 그러나 현재는 기조적인 저금리 상태이고, 부동산 공급이 증가하고 있기 때문에 가격지표에 대한 영향은 제한적이다.
또한 주식시장에서 외국인의 비중이 이미 43%를 넘긴 상태이기 때문에 주식시장의 수급기반은 국제적이고, 안정적으로 변화했다는 것도 고려해야 한다.
다만 일시적으로 안정 성향의 투자자세가 유지되는 가운데, 대통령 탄핵이라는 정치적 변화에 따른 국내 투자가의 보수적 행태는 강화될 전망이다. 특히 내수경기가 극도로 침체한 상태에서 정치적 불안정성의 증대는 내수 회복 시기를 다소 지연시킬 것으로 보인다. 따라서 국내 투자가의 본격적인 시장참여 시기도 함께 늦어질 수 있을 것으로 예상된다.
그러나 총선이라는 모멘텀이 불과 1개월로 예정되어 있어서 불확실성의 해소 기간이 명확하기 때문에 주가는 이번 주 중 단기 저점을 형성할 가능성이 높아 보인다. 이미 주가가 기업실적 대비 경험적 지지선 근처에 근접한 상태라서 800포인트대 초반에서는 단기 안정이 예상된다.
전세계 증시의 자율조정기에 맞은 이번 탄핵 정국은 한국증시의 조정 폭을 크게 할 수 있겠지만, 3월말 4월초에 예정된 국내외 기업이익 발표와 총선이 변곡점이 될 전망이다.
중장기적 측면에서는 그 동안 주식시장 참여를 미뤘던 시중 부동자금이 시장에 대한 관심을 높이는 계기가 될 수 있을 것으로 보이며, 연기금 등 기관투자가들의 주식시장에 대한 관심을 높일 가능성도 염두에 두어야 한다.
결론적으로 현재는 경기 상승기이고, 기업이익이 뒷받침되는 실적장세 국면이기 때문에 추가 하락시 저점에서의 분할 매수도 고려해야 한다. 종목별로는 보수적 시황관의 확산으로 유동성을 고려한 대형 우량주 중심의 대응이 필요해 보인다.
/홍성국 대우증권 투자분석부장
